若美元再貶0.8%，全球貨幣戰或爆發

隨著疫苗進展以及全球股市全線反彈，市場風險偏好情緒大幅改善，作為避險貨幣的美元承壓下跌，美元指數上周一度跌破90關口，觸及逾兩年半新低89.73。自今年3月以來，美指累計跌幅逾10%。

目前美元正面臨一個關鍵測試點。據Sevens Report Research分析，最接近的美元支撐位為89.13，若跌穿將下探下一個支撐位79.78，即2014年4月的低點，潛在跌幅達10.5%。

華爾街專家認為，若未來美元指數跌穿89.19，則由機會下跌至2014年低點，即存在10%的下跌空間。另有專家稱，只要美元再度貶值0.8%，則全球貨幣戰勢必全面開啟。

專門研究外匯的著名機構Sevens Report Research創始人Tom Essaye表示，若美元繼續貶值，預計歐洲央行和英國央行官員將開始進一步討論對歐元及英鎊貶值的可能。

對于歐洲央行而言，絕對有充分理由希望歐元持續貶值，將有利歐洲國家的出口表現。這對于出口導向的歐洲而言至關重要，因為歐洲的海外銷售約占歐洲GDP約45%，美國則僅有11%。

美元進一步下跌將有利于美國以外的股票，還也有助于新興市場股票表現，不過，Essaye警告，潛在的優異表現都取決于疫苗是否能成功遏制新冠肺炎。

美元持續疲弱一大原因是，市場預期明年全球開始接種新冠肺炎疫苗，對歐元區經濟體的正面影響將超越美國。由于今年歐元區的GDP下滑幅度較美國嚴重，因此，在疫苗加持后，歐洲經濟的反彈將會更為強勁。

同時，盡管美國國債的收益率仍高于許多歐洲政府債券，不過目前差距正在收窄，驅使投資者更不愿意持有美元計價債券或美元資產。

盡管美元指數創下逾兩年半新低，但市場對其未來繼續貶值的預期仍濃厚。有分析指出，只要美元再跌0.8%，跌勢恐將加速，歐洲央行與英國央行料將透過貨幣手段來干預本幣，以此來保障出口行業。

不過，諸如泰國和韓國央行今年出手捍衛匯率卻徒勞無功，還要冒著被美國財政部列為“匯率操縱國”的風險，處境極之為難，這更預示一旦美元再貶值，歐洲及新興市場猶如走投無路，勢必觸發全球貨幣戰。

歐元幾乎對所有貨幣都升值

作為世界儲備貨幣，美元從2002年3月以來的最高水平跌至2018年12月以來的最低水平。不過同樣是儲備貨幣的歐元則被華爾街看好。

歐洲央行今年向市場投放了數萬億歐元用來購買政府和企業債券，保持低利率并抗擊通縮。雖然有很多批評的聲音，但是如果說歐洲央行大放水削弱歐元，那就大錯特錯了。

相反，自今年初以來，與世界上幾乎所有常見的貨幣相比，歐元都已升值。如現在你可以用1歐元，多兌換2％的人民幣 ，3.4％的日元，6.7％的英鎊和加元，甚至8.7％以上的美元 。也就是說，這些貨幣對歐元的匯率都下降了。

但是匯率并不總是反映一個國家的經濟實力或前景，還受到通貨膨脹的直接影響。例如，投資者認為，在未來一段時間內，美國的通貨膨脹率將大大高于歐盟。這意味著美元比歐元貶值的速度更快，所以，他們更喜歡把錢兌換成歐元。

2021年1月20日，拜登將成為美國第46任總統。

與特朗普不同，拜登承諾修補與世界各地盟友的關系，并以全球主義的外交政策開創一個合作的新時代，而歐洲是美國最強大的盟友之一。

在特朗普的總統任期內，歐元兌美元一度跌至1.0367的低點。但自那以來，歐元一直走高。華爾街分析師Andrew Hecht認為，美國向全球主義的巨大轉變將利好歐元，使歐元成為外匯市場上最好的選擇。

2021年人民幣升值動力仍強

回望2020年，疫情影響下全球經濟經歷了大幅波動，人民幣走勢亦一波三折。2020年初市場擔憂疫情對國內經濟的影響，人民幣大幅貶值；但隨后國內疫情得以控制，海外疫情爆發，人民幣持續升值。全年看，人民幣匯率呈現出震蕩攀升的走勢。

多數市場人士指出，當前國內經濟持續回暖，貿易持續順差、貨幣政策維持穩健、中美利差維持在歷史較高水平，以及強勁的資本流入等都是支撐人民幣走強的因素。推薦閱讀：瘋漲7000點！離岸人民幣逼近6.50，結10萬美元“損失7萬元”！匯率運價雙重夾擊！

不過，近日召開的中央經濟工作會議提出，要深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在“基本穩定”的基調之下，盡管人民幣匯率存在一定升值動力，但很難走出單邊行情。

市場人士預計，2021年人民幣雖有升值壓力，但雙向波動仍是常態，人民幣兌美元波動區間有望擴大至6.3-6.7的區間，中樞將上移至6.5附近，走勢“前高后低”可能性偏大。疫情仍將是左右全球經濟走勢的重要因素，其較大的不確定性，令市場通過目前較為確定的因素進行“線性外推”的預測模式存在一定變數。

“脆弱五國”本幣升值勢頭強勁

《日本經濟新聞》近日發表題為《全球資本回流新興國家本幣》的報道，文章指出國際資本正在流向被稱為“脆弱五國”的南非、巴西等國的本幣。

這些國家本幣對美元匯率一改今年春天過后暴跌的局面，眼下紛紛回歸升值基調。這主要是因為全球性的量化寬松導致風險偏好較強的資本流入這些國家，但也有人開始擔憂本幣急劇升值會產生反作用力。

“脆弱五國”(Fragile Five)的概念在2013年首次出現，由摩根士丹利的經濟學家提出，這五個國家分別是南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亞，大摩經濟學家認為這些國家過于依賴外國投資，借款成本極受美聯儲撤除QE影響，隨著外國投資者撤離，本幣受到巨大的貶值壓力。

日前，在東京外匯市場上，南非蘭特對美元匯率升至1美元兌14.8蘭特，創今年2月以來的最高水平。巴西雷亞爾對美元匯率升至接近1美元兌5雷亞爾，印尼盧比匯率也達到1美元兌1.4萬盧比的程度，均為半年來的最高水平。

在今年春天新冠肺炎疫情剛開始蔓延之時，蘭特對美元匯率曾一度跌至1美元兌19蘭特，雷亞爾匯率也一度跌至1美元兌6雷亞爾，但眼下紛紛止跌回升。土耳其里拉和印度盧比也呈現出同樣的走勢。

這些國家的股市也紛紛向好。南非股市富時/JSE指數和3月中旬相比上漲約六成，巴西圣保羅證券交易所指數更是錄得九成的漲幅。

究其原因，首先要提到的是全球風險偏好投資的動向。美國總統大選終于塵埃落定，部分國家已開始讓國民接種新冠疫苗，經濟前景的不確定性減少發揮了較大的作用。

在本幣升值勢頭強勁的南非，今年三季度的經常項目順差達到2975億蘭特，遠高于市場預期。這是因為，一方面，受風險偏好變化的影響，南非主要出口產品鉑金的價格升至每盎司1000美元以上的高位；另一方面，國內經濟停滯導致進口減少。曾經的經常項目逆差國家巴西也轉而呈現出順差勢頭。

本幣匯率回升勢頭相對較為遲緩的土耳其的經常項目仍處于逆差狀態。作為重要外匯收入來源的旅游業也因疫情持久化而面臨歐洲游客持續大幅減少的局面。

SMBC日興證券公司負責研究新興經濟體的高級經濟學家平山光太認為如果出現新冠疫苗僅在發達國家得到廣泛接種的情況，新興國家本幣將繼續升值，之后如果新冠疫苗在新興國家也普及了，這些國家的本幣就會面臨較大的貶值壓力。

對那些手握大量以美元結算的資產和債券的新興國家來說，本幣升值的積極意義更大，因為本幣堅挺將會推高資產價值、降低債務負擔。未來如果出現資本反向流動的勢頭，讓這些新興國家頭疼的局面可能會再次出現。

伊拉克貨幣大幅貶值

伊拉克中央銀行日前發表聲明，決定將本國貨幣第納爾大幅貶值。

伊拉克央行當天將最新匯率定為1美元兌換1450伊拉克第納爾。此前匯率在1：1200上下浮動。央行聲明說，調整匯率的原因在于低油價和疫情導致的流動性危機，造成政府預算面臨大量赤字。

伊拉克財政部長阿里·阿拉維當天發表聲明說，包括匯率在內的伊拉克經濟領域急需改革，這次“困難的決定”將是解決危機、保障伊拉克經濟的重要一步。

伊拉克高度依賴石油經濟，政府接近90%的財政預算來自石油收入。受此前國際油價暴跌沖擊，伊拉克石油出口收入大幅縮水，經濟面臨嚴峻挑戰。

利比亞央行調整第納爾對美元匯率

利比亞中央銀行16日表示，為進一步在利比亞實行經濟改革，將調整利比亞第納爾對美元匯率。

利比亞央行當天在社交媒體上發表聲明說，央行董事會決定，把匯率從現在的1.4利比亞第納爾兌換1美元，調整為4.48利比亞第納爾兌換1美元。聲明表示，最新匯率將于2021年1月3日起正式執行。

自2011年卡扎菲政權被推翻后，利比亞陷入多年的武裝沖突和政治動蕩，經濟瀕于崩潰，當地銀行嚴重缺乏現金。

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