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公眾號

全球PMI進入下降周期，美國經濟數據中多個前瞻指標暗示衰退；歐洲面臨高通脹的同時，經濟增長預期不如美國……多種指標共同指向下，

全球經濟衰退預期升溫。

全球經濟大幅放緩

花旗集團中國首席經濟學家余向榮指出，大宗商品和能源價格可能正于全球經濟衰退風險中見頂，并預測，CPI通脹將從上半年1.7％翻倍到下半年3.4％，并在2023年維持在3.3％左右。”他認為，通貨膨脹勢必成為貨幣政策不可忽略的考量因素。

渣打銀行指出，通脹高企且不斷上升，加上全球央行越來越強硬，加大了經濟增長大幅放緩的可能性。

根據瑞銀資產管理近日發布的2022年全景展望年中報告《通脹——迎接挑戰》，全球增長恐慌將是2022年下半年最有可能被市場參與者定價的經濟因素。

另外有數據顯示，7月全球制造業增長動能較6月明顯下降。7月全球制造業PMI指數為51.1，較上月下降了1.1個百分點。多數國家讀數連續多月下降，且區域分化趨勢明顯，呈現出“歐洲及拉美偏弱、亞洲分化、北美偏強”的局面。

美國經濟衰退風險提升

渣打銀行財富管理部日前發布的全球市場展望報告預計，美聯儲到年底前將再次加息150個基點至3.25％，使利率超過美聯儲的“中性”水平2.5％。隨著美聯儲政策變得具有限制性，未來6~12個月美國經濟衰退的風險將大幅上升。

近日，美國商務部公布的數據顯示，今年第二季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算下降了0.9%，這是繼第一季度同比下降1.6%之后再次萎縮。7月ISM美國制造業PMI指數由前月的53下降至52.8，高于52的市場預期。

分項方面，物價分項大幅下降顯示出美國通脹壓力可能略有緩和；新訂單指數持續收縮，需求下降仍是美國經濟當下突出問題；就業分項指數連續三個月低于50，就業市場緊張程度邊際趨緩可能影響制造業增長（49.9）。

盡管尚未進入“實質性衰退”階段，但經濟增長前景可能已經開始影響美聯儲激進立場。受美聯儲邊際轉鴿影響，9月存在加息幅度收窄至50bps的可能性，但仍取決于通脹數據。

歐洲經濟增長放緩

歐盟統計局發布的初步數據顯示，雖然二季度歐元區GDP環比增長0.7%，超過預期的0.2%和一季度的0.6%，但按年率計算，歐元區二季度GDP增長4.0%，低于2021年第一季度的5.4%。

其中，德國聯邦統計局公布的數據顯示，2022年德國第二季度國內生產總值（GDP）與2022年第一季度相比保持不變（0.0%）。這意味著該國經濟二季度未能實現增長，陷入停滯。

此外，歐盟委員會公布當月ESI經濟景氣指數主要構成來看，消費者、工業和服務業信心指數下降幅度巨大；零售業、建筑業信心指數也有不同程度的下降。

7月歐元區制造業PMI指數由前月的52.1降為49.8，遠低于51的市場預期，并為2020年6月以來首次跌破榮枯線。橫向比較來看，7月歐元區制造業PMI指數為2020年11月以來首次不及新興國家，后者7月指數由上月的51.7下降至50.8。

多數歐洲國家PMI指數持續多月下行并進入收縮區間，德國、法國、意大利、西班牙等主要國家制造業PMI指數均進入收縮區間顯示出歐洲經濟衰退風險已經近在眼前。

亞洲制造業多數下行

亞洲主要國家制造業PMI讀數多數下行，印度逆勢上揚至56.4，表現最為良好。越南及日本下行明顯，韓國則跌至榮枯線以下。中國制造業指數則由上月的50.2下降至49，顯示出經濟復蘇初期的階段性波動特點。

有專家表示，雖然全球經濟籠罩在衰退風險的陰影中，但我們認為中國經濟的至暗時刻或已過去。6月以來隨著疫情受控，供應鏈逐漸暢通，中國經濟增長正逐步回到正軌，近期局部疫情有所反彈，但我們傾向于認為政府應急機制已經進一步完善。

目前經濟復蘇還不均衡不穩固，下半年也面臨多重挑戰。花旗方面判斷，供應端的問題現在已經基本解決，但需求端的恢復依然較為滯后。比如，5月以來，基建是推動投資改善的主力，而房地產相關指標依然疲弱，居民消費也持續不振。

7月中國受疫后恢復及海外需求相對韌性影響，出口金額仍短時反彈，同比增速為17.9％。三季度開始受海外市場各地區逐漸進入經濟衰退期影響，預計三季度末出口增長放緩跡象將逐步顯現。

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