今日，拼多多向美國證券交易委員會遞交更新后的招股書，計劃以每股16美元至19美元的價格，發行8560萬股美國存托股票(ADS)，最高擬募資18.7億美元。

IPO后新股將占8%，意味著拼多多估值可能達到233億美元，這相當于1555億人民幣，是黃光裕國美零售市值的10倍，唯品會市值的3.5倍，京東市值的42%。

路透社就在今天的一篇報道中，對拼多多的200多億美金目標估值提出疑問。該報道稱，拼多多盡管高速成長，但尚未盈利，它的商業模式也會讓很多海外投資者感到困惑。

路透社還拿當年的社交游戲巨頭Zynga與拼多多對比。Zynga在2011年IPO時曾經將估值做到100億美元以上，而它一度與Facebook有過蜜月期，這一點與拼多多對騰訊的依賴非常相似。但是，Zynga與Facebook關系破裂后，其市值表現一直不怎么樣(目前為36億美元——新零售智庫注)。

據36氪等報道，2018年4月拼多多完成30億美元的C輪融資，騰訊、紅杉資本領投，當時估值近150億美元。如果當時的150億美元估值之說靠譜，短短三個月，拼多多的估值就上漲了83億美元。

拼多多將以代碼“PDD”登陸納斯達克，有望成為4年來最大的美股上市中國公司之一。

高速增長不懼虧損?

最新招股說明書顯示，2018年一季度，拼多多移動平臺總訂單數達到1.7億，營收約人民幣13.85億元(2.2億美元)，凈虧損2.01億元(3204.8萬美元)。

拼多多創業三年多，累計虧損已經超過13億人民幣。其中前年和去年年凈虧損分別為2.92億、5.251億，2018年一季度虧損2.01億元，意味著全年虧損將進一步擴大。

虧損擴大的同時，拼多多業績還在高速增長。傭金和廣告是拼多多的兩項主營業務，今年一季度創造了13億人民幣收入，接近2017年全年的17億元。

拼多多采取低價拼團模式，由消費者主動發起，拉人成團，互動成交。借助微信和QQ的流量，成立僅3年就成為繼阿里、京東之后，又一個GMV超千億、買家過億的電商平臺。

拼多多最新的招股書還披露，截至2018年6月30日的12個月間，拼多多的成交總額達2621億元，活躍買家數3.436億;2018年第二季度的平均月活用戶1.95億。

拼多多模式：質疑聲中的騰飛

拼多多創始人兼CEO黃錚是名副其實的“學霸”。他畢業于浙江大學竺可楨學院，后獲美國威斯康星大學計算機碩士，曾加入美國谷歌，隨后離職創業。

2015年4月，黃錚創立拼好貨，5個月后拼多多上線，憑借獨特模式，成長速度很快超過京東。2016年9月，拼好貨與拼多多合并，黃崢擔任新公司CEO。

拼多多是以人為中心的社交電商。黃錚曾經說，把今日頭條下的信息流換成商品流就是拼多多。拼多多通過拼團了解人，通過人推薦物，后期會過渡到機器推薦物。

然而成立至今，針對拼多多商業模式的質疑聲不斷。

2018年6月8日，全國“掃黃打非”辦公室發布消息，稱對拼多多平臺涉嫌違法違規問題進行了深入核查，線索已移交有關地方，并將持續關注查處結果。

2018年6月18日，多名被凍結貨款的商家圍坐拼多多上?？偛?，要求維權。隨著輿論發酵，拼多多不得不召開媒體溝通會向公眾解釋。黃錚稱，對違規商家的罰款是直接賠付給用戶，而拼多多通過廣告盈利。

廉價、劣質、山寨等都是拼多多躲不開的問題。拼多多還很年輕，為何這么著急奔赴資本市場?

黃錚在致股東的信中解釋稱：拼多多具有很強的電商屬性，具有很大潛力，長遠來看三年后上市還是五年后上市并無太大差別，在公眾監督下還可以成長得更好。

對標“Costo+Disneyland”?

與多數本土互聯網公司相似，拼多多也采取了同股不同權的AB股結構。

預計IPO后，拼多多創始人兼黃崢占股46.8%，擁有89.8%投票權;騰訊占股17.0%，投票權3.3%;高榕占股9.3%，投票權1.8%;紅杉占股6.8%，投票權1.3%。

拼多多初始股東騰訊、紅杉資本均表達了將在此輪IPO中增持2.5億美元的意愿。

據悉，此次募集的資金40%用于增強和擴大現有業務，40%用于技術研發，剩余用于日常公司運營和潛在投資項目。黃錚說，接下來，拼多多將提升供應鏈效率和質量，打造“Costo+Disneyland”模式，即商業與娛樂的結合體。

“拼農貨”將成為拼多多發展計劃中很重要的一環。拼多多表示，去年已投入34億元幫助國內農戶銷售183.4萬噸農貨。 黃錚在致股東信中稱，通過“拼”的方式，拼多多可以聚合用戶需求，直達農產品基地，極大地縮短供應的中間流程，將新鮮的農副產品送到全國各地的用戶手中。但不知拼多多的低價爆款模式，到底能在多大程度上幫到農民?

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