剛開始研究(ETSY)時(shí)，我想寫一篇有關(guān)Etsy本身的文章，但是當(dāng)進(jìn)行調(diào)查時(shí)，我發(fā)現(xiàn)將其與Shopify進(jìn)行比較是不錯(cuò)的。(SHOP)因此，本文將對Shopify采用類似的分析方法。我認(rèn)為，目前，Etsy是比Shopify更好的投資，并且可以在未來幾年內(nèi)獲得豐厚的回報(bào)。

看生意

Etsy是一個(gè)在線市場，但是在任何賣方都需要遵守手工和復(fù)古指南的意義上，它是特殊的。因此，要么產(chǎn)品需要由賣方制造或設(shè)計(jì)，要么產(chǎn)品至少需要20年的使用期限才能符合指導(dǎo)原則。這個(gè)想法是針對那些正在尋找原始經(jīng)典和/或手工產(chǎn)品并且想要與亞馬遜，阿里巴巴和易趣等大型市場有所不同的消費(fèi)者的。

Etsy通過以下兩種方式賺錢：市場收入和服務(wù)收入。

市場收入是Etsy在交易額+運(yùn)費(fèi)中收取5%的交易費(fèi)用，以及每次上市€0.20的費(fèi)用。費(fèi)用曾經(jīng)是3%，但Etsy在2018年提高了價(jià)格，以資助“增加的業(yè)務(wù)投資”。Etsy付款(現(xiàn)在已成為市場收入的一部分)收取的費(fèi)用為銷售價(jià)格的3%至4.5%+向賣家的運(yùn)費(fèi)。有權(quán)使用Etsy Payments的大多數(shù)賣家都必須使用該服務(wù)。Etsy付款實(shí)際上是多種付款方式(如Paypal，Apple Pay等)的集合。

第二類收入流是服務(wù)，在我看來，這是看起來像Shopify(SHOP)的地方。

服務(wù)收入包括：

推薦商家信息：基于每次點(diǎn)擊費(fèi)用的工作。當(dāng)買方點(diǎn)擊促銷列表時(shí)，賣方將為每次點(diǎn)擊支付費(fèi)用，類似于Adwords在Google中的運(yùn)作方式。因此，用戶搜索特定的產(chǎn)品，而賣方的廣告則顯示在搜索結(jié)果中。在2018年，有15.1%的賣家使用了促銷上市服務(wù)。

Etsy貨運(yùn)標(biāo)簽： Etsy提供打折的貨運(yùn)標(biāo)簽。

模式：允許商家建立自定義網(wǎng)站。這項(xiàng)服務(wù)是基于訂閱的，每月15美元。從2018年開始，Etsy開始允許賣家通過Pattern出售不需要遵循“手工和復(fù)古指南”的商品。這意味著他們可以出售所需的任何產(chǎn)品，因此可以與Shopify競爭，因?yàn)楹笳呤强梢詭椭\(yùn)營網(wǎng)店的在線服務(wù)的全面提供商。

Etsy Plus：是捆綁提供給以上所有內(nèi)容的賣家的訂閱。此外，借助Etsy Plus，還提供了更多的網(wǎng)上商店自定義工具，因此，與Shopify一樣，它可以幫助商家開展完整的在線業(yè)務(wù)。

商店經(jīng)理：一個(gè)儀表板(于2017年推出)，使賣家能夠跟蹤訂單，管理庫存以及查看指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。同樣，這類似于Shopify提供的服務(wù)。

帶走

這里的主要收獲是，Etsy并不是一個(gè)純粹的古董市場，而是已經(jīng)擴(kuò)展到與Shopify類型平臺相結(jié)合的市場，在該平臺中，賣家不僅可以使用各種工具來增強(qiáng)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)上的業(yè)務(wù)，沒事 該過程于2017/2018年開始，Etsy即將成為更加多元化的銷售平臺，與Shopify更加相似。服務(wù)收入在2016年占業(yè)務(wù)的24%，現(xiàn)在是26%。

在第三季度，Etsy還推出了由Etsy提供的平臺ETSY add。Etsy Adds本質(zhì)上是一個(gè)廣告儀表板。賣家可以指示Etsy Adds每天每條商品的最高預(yù)算是多少，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)Etsy宣傳的商品和Google購物來路由最佳支出。但管理層表示，它們將包括Facebook和Instagram等廣告選項(xiàng)。同樣，這是Shopify向網(wǎng)店所有者提供的服務(wù)，同時(shí)也增加了其在線業(yè)務(wù)的曝光率。

想法是通過結(jié)合除Etsy推介的上市以外的各種渠道來增加投資回報(bào)。

途徑成長

我個(gè)人認(rèn)為Etsy具有持續(xù)增長的良好條件。即使在今天，只有10%的零售總銷量為網(wǎng)上消費(fèi)。大約7年前，在線比例為5%，因此在七年時(shí)間內(nèi)，在線總支出有可能再次以50%的速度增長。換句話說，餡餅每天都在變得越來越大。

如下所述，Etsy在其2018年度報(bào)告中估計(jì)，活躍的所有類別和國家/地區(qū)的GMS總額為2,940億美元。Etsy的2018年GMS占這一數(shù)額的2%，因此我認(rèn)為仍存在重要的發(fā)展空間。

我還認(rèn)為Etsy實(shí)際上可以通過成為Shopify平臺來進(jìn)一步擴(kuò)大其潛在市場。實(shí)際上，Etsy不僅可以通過Etsy賺錢，還可以在全球范圍內(nèi)銷售商品。如上所述，除了在Etsy市場上賺錢以外，它還可以在Etsy廣告，Pattern，Etsy付款和Etsy Plus上賺錢。我相信這些新產(chǎn)品/創(chuàng)新標(biāo)志著管理層不會(huì)退縮，而只能依靠市場收入。業(yè)務(wù)變得越來越多樣化，也許更重要的是，Etsy生態(tài)系統(tǒng)變得更加粘手。

可比分析

Etsy和Shopify經(jīng)營的市場并非100%相似，但我相信它們會(huì)融合。但話又說回來，最終兩者都暴露于在線購物市場。這就是為什么我想對兩者進(jìn)行如下比較分析。

Etsy的市值為50億美元，收入為7.5億美元。Shopify的市值為350億美元，收入為14.2億美元，但Ebitda和凈收入均為負(fù)數(shù)。

Etsy只是效率更高的組織，每位員工的收入約為690,000美元，而SHOP每位員工的收入為355,000美元。

這證明SHOP的運(yùn)營成本要高得多。它希望成為每個(gè)網(wǎng)店所有者的一站式商店，并擁有許多IT和客戶支持人員，這會(huì)增加成本。這個(gè)想法是要擴(kuò)大規(guī)模，但我想知道有多少Shop需要擴(kuò)大規(guī)模才能轉(zhuǎn)向一致的積極Ebitda。

如果Etsy能夠繼續(xù)保持30%的3年收入復(fù)合年增長率，則要花2年多的時(shí)間才能達(dá)到與Shopify相同的收入水平，但要有可觀的凈利潤。在這段時(shí)間結(jié)束時(shí)，即使您獲得SHOP當(dāng)前估值的360%(360億美元)，由于收入增長率較低，ETSY的價(jià)值也可能為0.75 * 350億= 260億美元。這對于Etsy來說是5英鎊，這是一個(gè)有趣的前景。

Shop的Etsy的EV /銷售比率為23而不是6的原因可能是由于他們實(shí)現(xiàn)了巨大的收入增長率。在過去三年中，他們的收入每年復(fù)合增長63%。令人印象深刻。

但是，使用ETSY的TTM Ev / Ebitda乘以38的倍數(shù)，但Ebitda的3y CAGR為56%，我肯定會(huì)節(jié)省更多。這意味著Ev / Ebitda的倍數(shù)將下降到明年20年代中期，對于以這種速度增長EBITDA的公司來說，這并不昂貴。

帶走

簡而言之，我相信Etsy已證明其Ebitda和收入的年度增長率保持一致。我認(rèn)為，由于調(diào)整后的Ebitda利潤率前景下調(diào)了1%，最近的拋售是荒唐的，并創(chuàng)造了良好的購買機(jī)會(huì)。該業(yè)務(wù)正在從純粹的市場業(yè)務(wù)向網(wǎng)絡(luò)商店所有者的廣泛合作伙伴多元化。

TAM是如此之大，以至于該公司有足夠的擴(kuò)展空間。由于我們?yōu)閱挝辉鲩L而獲得的倍數(shù)，我絕對希望擁有Etsy vs Shopify。漫長的Etsy。

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